人民币汇率调整需三思而行

过去一年多来，随着美元的贬值，人民币事实上对其他国家的货币也在不断贬值。由于中国经济增速远高于其他发达国家，因此海外要求人民币升值的呼声一再高涨，国内部分人士对于人民币升值的预期也不断加强。
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目前人民币汇率是否需要调整?面临人民币升值的压力，中国如何选择?带着这些问题，本报记者专访了对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰。
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“锚定”美元策略有效
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NBD：从历史数据来看，在过去的约14个月里，人民币汇率基本上对美元采取了跟随策略。您如何看待我国采取的这种策略?
 

丁志杰：对于中国而言，出口对于维持经济的稳定有着重要的意义。2019年是走出金融危机的一年，人民币对美元汇率维持平稳态势，有利于减少对我国进出口的不利影响，也有助于保持外储投资的价值稳定。从目前情况来看，此种策略基本达到了预期效果，但是潜在的问题不容忽视。
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首先，解决了升值过快的问题，但没有改变被动升贬值的状况。美元的跌宕起伏，造成人民币汇率随之被动地沉浮。
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其次，有效汇率变得不稳定。随着贸易区域分布多元化发展，人民币对美元汇率的稳定对贸易的积极作用也在不断减弱，体现在有效汇率方面，则更为直接。
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第三，降低了汇率制度的弹性。经济基本面的发展趋势显示人民币依然是强势货币，升值预期很有可能再来，因此需要相对灵活的汇率机制，使汇率的变化能适应经济发展的需要。此外，此种政策容易招致国际压力。
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至于何时结束这种“锚定”美元的状态，还要根据中国具体的经济形势来判断。今年最大的特点就在于，经济面临的不确定性太多，政策需保持一定的灵活性以应对可能出现的不确定情况。
 

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汇率调整须统筹兼顾
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NBD：外界要求人民币升值的声音不断加强，其背后的原因何在?如何看待升值导致热钱流入的问题?
 

丁志杰：由于中国经济逐渐复苏，出口量开始回升，随着人民币随美元贬值，国际上要求人民币升值的压力越来越大。但是，各国的经济情况不一样，中国有中国的困难。在经济危机尚未过去，国内经济也未真正企稳回升的时候，不能盲从国外的升值舆论。
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在经济较快复苏的刺激下，国际资本开始大举进入新兴市场国家。事实上，此前各新兴市场国家就遭遇过大量热钱流入。
 

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中国无疑是热钱流入的主要地区之一，尽管热钱数量难以精确测量，但仍有指标来指示资本流向和规模变化。
 

NBD：展望来年，2019年人民币汇率将面临哪些严峻挑战，将给人民币汇率政策带来哪些影响?
 

丁志杰：最大的挑战来自于未来经济复苏的不确定性。在这种情况下，不能盲目地改变汇率政策。被迫升值可能会出现升值过度、过快升值。这样的升值将令汇率调整最终偏离经济发展的需要，既不利于经济的进一步企稳回升，也使出口雪上加霜。
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汇率政策的调整，要统筹兼顾国内、国际两个大局。中国经济和世界的联系日趋紧密。世界经济复苏未稳，新的问题已然显现。这对中国经济发展和政策决策都构成挑战。宏观调控思路、目标、政策的制定和调整，不仅要考虑国内因素，也要兼顾国际因素。作为对国内、国际都有重要影响的汇率政策更应该立足国际、国内两个视角。
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扩大汇率弹性
 

NBD：央行三季度报告中首次提出将 “结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制。”如何理解这句话?明年完善人民币汇率形成机制的落脚点和着力点何在?
 

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丁志杰：央行这句话表明政府正准备结束人民币“锚定”美元的做法。此外，也说明央行将继续改革人民币汇率制度，以促使其更具弹性。
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中国需要相对灵活的汇率机制，以使汇率的变化能适应经济发展的需要，能反映经济基本面的变化。在一个较大的汇率浮动空间内，更具有弹性的汇率给汇率投机带来一定压力和更高的风险，使投机成本增大，从而抑制投机操作。
 

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继续按照主动性、可控性和渐进性原则，结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制，而这其中要重点注意弱化升值预期和打破升值惯性。2005年7月以来汇改的经验已经充分表明，小幅匀速升值并不利于问题的解决。
 

(论股小编：admin)