谭雅玲：外储战略不能仅盯短期价格变动

经济全球化使得世界经济和国际金融发生深刻变化，金融危机的概念严重变异，金融危机的表现形式、状况、影响都有极大的不同。传统金融危机与新型金融危机的比较分析是应对未来金融危机的重要基础和防范关键，核心是国家战略和国家利益的博弈。
 

我国外汇储备逐渐高涨是国际焦点关注和我国政策拘谨关键。我国最新的外汇储备数据已达2.27万亿美元，规模之大和规模之快引起关注和争论。然而，时代发展的变化导致问题判断和对应的复杂，从新型危机形势下我国外汇储备角度看，我国要改的不仅仅是数量，更要改质量——即制度的变化来消化数量的问题。
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总体上看，外汇储备增长在一定程度上有促进经济增长的作用，通过国内总需求与外部直接投资扩大方式，增强综合国力，增强国家抗风险能力，这也是我国积极融入经济全球化、金融国际化，对外经济金融迅速发展的结果。但是值得关注的是当前伴随复杂的新型金融危机形势，我国外汇储备规模扩大存在一些投机因素，尤其海外热钱流向中国。在中国目前17万多家有出口收汇业务的企业中，被外管局列入“关注企业”的有5300多家。
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应该看到，我国作为一个发展中国家，市场化水平和国际化标准处于初级发展阶段，自身市场产品、手段，以及机构作用和力量不足。虽然我国采取了一系列化解外汇储备压力、缓解流动性过剩的举措，但是我们需要警惕我国在外汇储备上升压力中的急躁心理。当前国际市场投机因素十分突出，其中包括有针对性设计的金融风险等。因此，我们需要从根本上和本质上思考，不能简单地应对问题和采取对策，而应在国际大背景和国内大环境中统筹规划，以实现收益最大和损失最小的投资组合。
 

国内外金融市场基于美国式金融危机的独特、复杂而恐慌于美元危机之中，而实际上透过美国式金融危机的美元地位、作用和影响力，美元是在强化主导作用和市场竞争力，尤其是在所谓金融危机概念被市场认定的时期，美国出现大规模和超常规的资本流入，其他国家是呈现快速的资本撤离。因此，从美元持有和美元投资角度看，美元短期和中期依然存在投资价值和保值基础，外汇储备并不能用短期价格变动的指标考量长期价值的取向。具体表现在三点。
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一是美元根基的长期经济优势难以短期改变。美国式金融危机改革改变的是美国经济增长方式，没有改变美国的经济规模和实力。美国式金融危机历时2年，然而美国总体经济价值在上升。2007年美国经济增长指标为2.2%，美国经济总量为14.03万亿美元，2019年美国经济增长指标为1.1%，经济总量为14.26万亿美元。美国经济虽然较90年代的全球比重有所下降，但依然占到全球总量的25%。尤其是面对美国式金融危机，美国经济结构性改革是值得关注的。虽然美国将传统行业的制造、汽车和房地产不景气表述严重，但美国却具有全球之首的航空航天、生物医药、军事装备、服务信息技术、金融主导规模以及创新衍生品等。尤其是美国经济金融战略的新型、现代和高端，远远超出全球经济的力量，显示美国式金融危机至今没有改变和削弱美国经济竞争力和金融创新力，美元汇率根基没有根本改变。
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二是美元长期金融垄断难以有替代可能。全球局部或阶段性的调整，并不代表美元总体状况的改变。相反美元正在凝聚新的力量展现美元主导的新时代，即将金融格局渗入资源控制，货币价值组合将演变为美国特色新组合——美元、石油和黄金新三足将鼎立全球金融架构，成为金融财富的新象征。虽然欧元问世当形成全球货币竞争格局的两级分化——美元和欧元并列，但两者强弱对比十分明显，而美元正在以自己力量和战略规划协调与控制欧元，制造与酝酿欧元风险和溃退环境，未来将力图维护与扩大美元霸权根基，而非全球恐慌的美元危机。美元危机定论为时尚早，未来美元将以先强后弱、先优后险面对全球舆论的抗拒与挑战，美元汇率的金融基础依然占优势和主导。
 

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三是美元价格的短期波折难以消除长期价值魅力。美元自2002年以来的贬值策略，初衷在于调整自我结构压力和应对欧元的竞争。因为美元贬值策略带来的是美元基础条件与实际效率影响的改善和提高，包括市场焦点关注的美国双赤字压力的缓解，自我收益是明显的，但导致的是欧元货币地位和形象的困难和压力。透过金融市场价格较量可以看出，美国自我价格需求意愿的明晰，其他价格主见的缺失，被动于美元价格调整的表现预示美元投资魅力和前景难以替代和消失。
 

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透过美元汇率以及美元战略意图揣摩的观察。美元汇率短期价格的变化根本在于长期规划的远见战略与短期策略的搭配性，进而观察美元汇率并不能脱离其长期应对的思路和规划。货币的根基在于经济，美国式金融危机在改变美国经济结构和产业结构，未来必然形成美元更加牢固的基础，美元汇率将进一步垄断和强势于全世界。
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(作者为中国国际经济关系学会常务理事、中国外汇投资研究院院长)
 

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